Uppföljning riskminimerarens småbolagsportfölj

För inte så länge sedan poängterade jag vikten av tålamod som värdeinvesterare. Det tar ibland lång tid för värden att komma fram. I min storbolagsportfölj var SCA, SHB och Investor exempel på detta. De har alla fått en välförtjänt uppvärdering på sistonde, efter 5-årsslutdatumet för min storbolagsportfölj. Fem år är inte tillräckligt som investeringshorisont -  ibland - för värdeinvesterare.

Men hur har min värdesmåbolagsportfölj som jag lanserade i October 2010 utvecklats? Det har en hänt en del komplexa transaktioner i några av dessa aktier så utvecklingen är ungefärligt uppskattad (t ex är Säki nu en del av Latour som har gått väldigt bra, Vostok Nafta har splittats/inlösen och avecklat en massa innehav och utvecklats väl på sistonde, Nischaya Group blev uppköpt till bra pris, Transcom har haft nyemission och utvecklats katastrofalt och Cloetta har fusionerat med Leaf). Som jag skrev när jag lanserade portföljen är det större risk i små- medelstora bolag. Men jag försökte att riskminimera genom att bygga portföljen kring stabila små investmentbolag samt diversifiera portföljen. Enskilda bolag fick ha upp till 2 Miljarder i börsvärde och investmentbolag max 3 miljarder i börsvärde.

För motivering och kort introduktion av aktierna i portföljen:

Riskminimerarens småbolagsvärdeportfölj

Totalavkastning (ej återinvesterad) för varje enskild aktie sedan 10e Oktober 2010 i rött.

INVESTMENTBOLAG (70% av investering initialt, ok utveckling)

Svolder B, 70.25kr, 20 % av portfölj
Senast 65.50 kr, utdelning 4.00 + 3.30 + 3.30 kr.
+ 8 %
Traction B, 70.00 kr, 15% av portfölj.
Senast 94,50kr , utdelning 1.85 + 2.35 + 3.10 kr.
+  45%
Midway B, 30.90kr, 15 % av portfölj.
Senast 16,50 kr, utdelning 1.50 + 1.00 +0 kr.
-  39 %
Bure Equity, 31.20kr, 10% av portfölj.
Senast 23.80, utdelning 0.20 +0.50 + 0.50 kr. Sedan genomförde Bure en inlösen 2011 38 kr per 20 aktier vilket är ca 1.90 kr
- 14 %
Säki B 61.50Kr, 10 % av portfölj.
Senast 76.75, utdelning 3kr. 0.57 aktier i Latour per aktie. Totalavkastning Latour är ca 60% sedan Säki gick upp i Latour, viss uppgång i Säki innan och utdelning gör att jag uppskattar
+  70 %
Vostok Nafta, 27.00kr, 5% av portfölj.
Senast kr 33.60, utdelning 0 kr men splitten/inlösen var 1:2. Så 67.20 är dagens kurs i realtion till inköpskurs i denna portfölj. BEF och Rusforest kommer att delas ut till aktieägarna snart.
+  ca 150 %


STABILA SMÅBOLAG (10% portfölj initialt), utvecklats väl

Kabe B, 87.00kr, 5% av portfölj
Senast 105.00, utdelning 4.50 + 5.00 + 4.50 kr.
+ ca 37 %
Fenix Outdoor, 142.00 kr, 5% av portfölj
Senast 227 kr, utdelning 3.00 + 3.00 + 4.00 kr.
+ ca 67%


TURNAROUND SMÅBOLAG RISK (15 % initialt), dålig utveckling

2E Group, 17.00 kr, 3% av portfölj
Senast 12.95 , utdelning 0.38 + 0.60  + 0.60 kr. Dålig utveckling ungefär
- ca 15%
Cloetta, 39.00kr, 3% av portfölj.
Senast 19 kr, utdelning 0.75+ kr. Väldigt komplicerat efter fusion med Leaf, uppskattningsvis totalavkastning + ca 20 %
Insplanet, 14.05 Kr, 3% av portfölj.
Senast 7.50 , utdelning 0.50 + 0.65 + 0.50  kr
- 38 %
Transcom B, 20.00 Kr, 3% av portfölj.
Senast o.78 kr, utdelning 0kr
- ca 80%
Nischaya Group, 10.90 Kr, 3% av portfölj.
BUD PÅ 18 KR, från Stanley. 30 öre i utdelning innan det.
+ ca 68 %


Svolder har varit stabil som största innehav, men det är Traction, Säki och Vostok Nafta (tillsammans 30% av portfölj initialt) av investmentbolagen som gått riktigt bra. De stabila småbolagen Kabe och Fenix Outdoor har också haft fin utveckling. Budet på Niscahya gjorde att det blev en bra affär med ca 68% positiv totalavkastning.

Stora besvikelser är framförallt Midway Holding (15% av portfölj), och flertalet av turanoundsmåbolagen bolagen med Transcom och Insplanet i spetsen.

När man ser alla händelser och komplicerade transaktioner i dessa bolag så visar det på risken med småbolag även om portföljen är diversifierad. Stora stabila bolag bör utgöra grunden i alla riskminimerande portföljer. Men stabila kvalitetssmåbolag som Fenix eller dito investmentbolag som Traction kan ingå i en diversifierad portfölj. Turaround småbolag har inte varit lyckat och även om bara 15% av portföljen initialt ett riktigt sänke i portföljen.


Slututvärdering 10 Oktober 2015 i förhållande till CSRX. Det kommer dock bli närmast omöjligt att räkna ut en rättvis avkastning med så oerhört komplexa händelser i flera av bolagen.