fredag 27 mars 2015

Glädjen att följa bra företag som omdanas och utvecklas

ETFer. Aktiefonder. Indexfonder. Hedgefonder. Preffar. Obligationer.

Det roliga och intressanta sedan jag började att investera i aktier för ett drygt decennium sedan är inte avkastningen. Den är visserligen viktig. Och det är också kul om man får rätt i sina analyser och antaganden. Att hitta en undervärderad aktie och se värden komma fram är kul. T ex att köpa SCA under eget kapital för 60 - 70 kr, med 2.6 miljoner hektar skog i botten, och följa bolaget och aktien till dagens värdering.

Men det riktigt intressanta jämfört med ovan sparformer är att lära känna bolag. Att ha varit med på Investors resa sedan 2003 och Kinneviks resa sedan 2005. Det som var dessa två bolag när jag köpte mina första aktier finns visserligen delvis kvar, men det finns också mycket nytt. Att följa vad Ekholm har gjort med Investor har varit intressant. Mölnlycke ser mycket, mycket bra ut t ex. Cristina Stenbeck har också gjort det bra. Hur bra kan jag inte avgöra. Men hon har nästan omdanat bolaget lika mycker som pappa Jan. Får hon rätt om e-commerce blir det riktigt kul för portföljen. Men när jag köpte in mig var det lättare att uppskatta värdena och vid något tillfälle var rabatten 40% mot substansen.

Men jag hade aldrig läst årsredovisningar om jag inte hade haft ekonomiska incitament att göra så. Om man inte vet vad företag i olika branscher gör missar man mycket om hur världen fungerar. Om jag inte hade ägt Latour/SÄKI hade jag inte läst så mycket om Assa Abloy. Nu vet jag lite om hur låsmarkanden, passersystem, hotellsäkerhet och dockningssytem/industriportar fungerar (aktien är dock nuförtiden väldigt högt värderad även om fantastisk marknadsposition).  I dagarna har jag t ex läst Creades och Öresunds årsredovisning. Intressant att se hur olika filosofi de olika bolagen redan har.

Sedan finns det bolag som jag har varit med i där jag inte riktigt har förstått potentialen och sålt för tidigt. Jag köpte mina första aktier i Fexix Outdoor för kring 30 kr om jag minns rätt. Bolaget var en turnaround på den tiden. Sedan ökade jag kring 60 kr när resultaten var bättre och man fått ordning på Naturkompaniet. Fenix var en värdeaktie vid denna tid. Men tyvärr har jag behållit alldeles för få av dessa aktier fram till idag. Istället har jag sålt av allt eftersom, alldeles för tidigt - dumma vinsthemtagningar - och missat det mesta av en 10 - 15 taggare. I Mars 2005, inte lång efter mitt första köp skrev t ex Privata Affärers placeringsguiden följande om Fenix:


Fenix Outdoors köp av Naturkompaniet har hittills mest lett till bekymmer. Men när bolaget får fart på butiksrörelsen bör vinsten lyfta rejält - sannolikt redan i år.Tidningen anser att dagens aktiekurs inte speglar möjligheten till en kraftig resultatvändning redan i år, och ser aktien som köpvärd. Riktkursen sätts till 38 kronor.
Det är kul att följa Fenix och andra bolag!

fredag 20 mars 2015

Att komma ihåg att börsen kan vara så positiv som nu - när det ser mörkare ut

Som långsiktig värdeinvesterare försöker jag köpa aktier som är fundamentalt billiga i förhållande till marknadsposition/substans/räntabilitet. Det är svårt att hitta sådana bolag i Stockholm för tillfället. Några få av de aktier som jag ökat i under senaste året är Ratos, har gått fint sedan jag ökade kring 45kr och delar ut väl; Oriflame som fortfarande tyngs av Rysssland/Rubel/Ukraina och också har skulder att beta av innan man börjar dela ut igen. Men bolaget växer i andra delar av världen, har en kapitalsnål affärsmodell och därför normalt avkastar bra på eget kapital.

I Norge finns det nu energiorienterade aktier som har mycket substans för pengarna eftersom de pressas av lågt oljepris. Här är diversifierade Bonheur det bolag jag köpt in mig i vid några tillfällen, till lite högre än dagens kurs i snitt. Men jag gillar inte att köpa bolag som direkt producerar olja/gas. gillar Bonheur för att de bl a har en intressant växande vindkraft del. Så jag nöjer mig med detta bolag.

Men förutom bolag kopplade till Ryssland och olja/energi finns få bolag som känns fundamentalt billiga i Norden.  Jag har viss kassa och jag ligger kvar i mina positioner i bolag som Lundbergs, Investor, Sampo, SCA och Svenska Handelsbanken. Det är dock långt ifrån att jag skulle öka i dessa bolag till dessa värderingar. Jag minskade lite efter nyår 2014 i Kinnevik, SCA och ett antal andra investmentbolag. Men har inga planer på att minska mer. Dock kommer min kassa från denna försäljning.

Med dessa låga räntor. denna optimism som finns nu varar inte för evigt. Någon gång i framtiden kommer en nedgång. Man blir alltid överraskad av när och hur och t o m varför. När det går ner och när börsen är översåld - motstasen till nu skall man komma ihåg dessa positiva tider och stämningar som dessa. Nästan allt går upp nu, värderingarna är kanske mer drivna av direktavkastning än värdering av vinster är höga. Någon gång i framtiden kommer situationen vara hel annorlunda. Och då finns det billiga aktier att köpa, men media kommer att vara oerhört negativ och alla kommer att se problem istället för möjligheter. Nu igonerar man problem och ser möjligheter.

söndag 15 mars 2015

Fantastisk färsk Fortune Magazine Interview med Fred Olsen (Bonheur/Ganger Rolf/FOE)

Ni vet alla säkert att Bonheur ASA hyr ut riggar och borrskepp via deras ägande i Fred Olsen Energy, ungefär halva omsättningen för konglomeratet. Men Kenny på Aktiefokus frågade i kommentarsfältet på denna blogg; varför t ex jag själv har snöat in så på Bonheur när det finns så många andra bolag i norsk oljeservice som också handlas under eget kapital, med rabatt, eller väldigt billigt i dessa tider av lågt oljepris, i flera fall med familjer som huvudägare. Varför Bonheur?

Fred Olsen har givit väldigt få - nästan inga - intervjuer under sitt innehållsrika 86-åriga liv. Denna intervju är därmed unik och mycket intressant för oss Bonheur/Ganger Rolf/Fred Olsen Energy aktieägare. Håll tillgodo http://fortune.com/2015/03/07/fred-olsen/.

Och jag tror att svaret på Kennys fråga delvis finns i denna intervju. Dessutom får vi insikter i Timex klockor, Olsen's andra investeringsområde - samt länken till The Simpsons...

Som jag tidigare skrivit har jag aldrig investerat direkt i olja. Men jag tycker energifrågan är väldigt intressant och den engagerar mig. Europa och EU har varit en föregångare med stora satsningar på förnyelsebar energi, visst länder som Tyskland och i än högre grad t ex Polen använder fortfarande kol som central energikälla. Men Tyskland har gjort enorma satsningar på t ex vind (se Fortune artikeln) och i än högre grad solenergi. Vindkraftparker ute till havs längs blåsiga kuster är en av flera förnyelsebara energikällor som är intressanta i Europa/Världen. Och det här Bonheur kommer in i bilden, jag tycker deras vindkraftinvesteringar är riktigt intressanta.

Dels äger och driver man i Renewables vindkraftsfarmar i fra Storbrittanien. Och i Offshore Wind bygger man upp vindkraftsfarmar till havs: via riggar/servicebåtar a) Fred Olsen Windcarrier (FOW) och en teknik som gör installation lättare b) Universal Foundation Norway (UFO). Dessutom är FOW delägare, 51%, i Global Wind service, ett globalt vindkraftservice bolag med ca 500 anställda. Dessa bolag växer och här har Bonheur något intressant på gång. Omsättningen för Renewables och fr a Offshore vind ökar kraftigt. Renewables tjänar pengar pga subventioner i fra UK av vindkraft. Men vid ett högre energipris skulle det vara mycket mera lönsamt.

Artikeln bekräftar mitt antagande om Bonheur i samband med min investering, bolaget håller så sakterliga på att ömsa skinn. Igen. Enligt artiklen har Olsens gjort detta många gånger. Det är det som är tjusningen med familjestyrda långsiktiga industrialister.

Förändrades din bild av Bonheur/Ganger Rolf/FOE efter läsningen av denna intervju?